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央行開展千億MLF操作 流動性或將繼續釋放
證券時報記者 孫璐璐
央行[微博]昨日發佈公告稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，央行當天對14傢金融機構開展中期借貸便利操作(MLF)共1100億元，期限6個月，利率3.35%，同時繼續擴大金融機構加大對小微企業和“三農”等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。
本周二，央行在公開市場亦開展7天期1200億元的逆回購操作。央行本周頻頻釋放流動性，旨在平抑近期市場利率抬升勢頭，緩解流動性偏緊壓力。
中金公司分析師陳健恒分析稱，在5月份之後，由於央行沒有更多註入流動性，隨著財政存款在6-7月的明顯上升，加上7月外匯占款在股市下挫後經歷瞭歷史上最大的降幅，預計7月末銀行超儲率應比6月末的2.5%明顯下降，可能降至2.0%~2.1%的水平。加上8月份的人民幣貶值和央行對外匯市場的調控，目前的超儲率水平可能已降至2%以下。
“近期1天期回購利率小幅上升，除瞭杠桿融資需求旺盛外，與超儲率的下滑也有關系。短期貨幣市場利率的逐步回升會對寬松政策形成制約。”陳健恒說。
不過，央行再次開展MLF註高雄梓官房貸入流動性，也被不少市場人士認為，此舉表明降準將推遲。
陳健恒表示，對於央行的放松，不必拘泥於形式，要看實際效果。最近幾個月MLF投放逐步從3個月過渡到6個月，期限有所延長，本質上利於穩定市場對資金面的預期。
然而，民生證券分析師李奇霖並不這麼認為。李奇霖表示，千億逆回購和昨日的MLF總規模隻能提高0.2%左右的超儲率，這種資金支持力度肯定不夠。如果MLF有用，從今天的資金面表現看，應該能看到資金利率的下行，但實際上加權平均的7天質押回購利率較昨日仍繼續上升。
近水解不瞭遠渴，李奇霖認為，外匯占款流出的是長期限流動性，無論哪種貨幣投放模式都無法替代降準，因為降準理論上是無窮期的；此外，從成本的角度考慮，MLF3.35%的資金利率，比起降準釋放的“無成本”流動性仍然偏高。在經濟下行壓力下，實體經濟所提供的高收益資產有限，即使是3.35%的資金利率，其能否緩解因外匯占款減少而導致信用派生的收縮仍存疑慮。因此，MLF並不能取代降準。
不過，不論降準是否最終在近期落地，但部分市場人士認為，央行仍會繼續放松貨幣政策註入流動性，引導名義和實際利率下降。中金公司周報就表示，貨幣條件的改善仍依賴於實際利率的壓縮，貨幣當局仍有必要繼續主動投放流動性來維持資金面的寬松，以及引導中長端利率下行。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150820/031423013232.shtml
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